На этой неделе случилось важное событие. На валютном рынке наблюдалась самая крепкая гривна за последние два года. 10 июля курс был установлен Нацбанком на уровне 25,48 гривны. Это самая низкая цена с 30 августа 2017 года. Также подешевел и евро. Эта валюта достигла своего минимума с 18 апреля 2017 года – 28,56 гривны, – сообщает Комсомольская правда в Украине.
И хотя такой курс продержался недолго – уже на следующий день доллар начал коррекцию в сторону отметки в 26 гривен, тенденция пока благоприятная для гривны.
Как говорят аналитики компании “Альпари”, от падения доллар перешел к умеренному росту. За минувшую неделю запаздывающий официальный курс доллара к гривне еще снижался, а на других сегментах рынка доллар подрос на 0,4-0,5%. Так, с прошлой пятницы официальный курс доллара США, устанавливаемый НБУ, снизился с 25,87 грн до 25,80 грн (-0,3%).
– После попыток опуститься ниже 25,5 грн. доллар на межбанке стабилизировался в диапазоне 25,5-26,0 грн., и вероятнее всего в ближайшее время будет оставаться в этих границах, – рассказал “КП” в Украине” старший аналитик “Альпари” Вадим Иосуб. – На ближайшую неделю мы ожидаем незначительный рост доллара к гривне. На межбанке он может торговаться через неделю около 25,9 грн, а наличный в банках – около 25,9/26,2 грн.
Факторы в поддержку гривны
Сейчас доллар находится на минимальных значениях, ниже отметки 26 гривен. Как говорят эксперты, этому способствует ряд факторов.
– Во-первых, конъюнктура на рынке железорудного сырья, стального проката и большинства зерновых культур развернулась в сторону Украины, – поясняет главный эксперт совета Национального банка Украины (НБУ) Виталий Шапран. – И хотя мы имеем отрицательное сальдо торгового баланса, изменение конъюнктуры в будущем поможет ему несколько улучшиться. Во-вторых, кроме определенного фактора сезонности, за последние полгода вложения нерезидентов в ОВГЗ увеличились на 55 млрд грн. Приток средств связан с высоким уровнем доходности по облигациям в национальной валюте. В-третьих, хочу обратить внимание на то, что на 1 июля 2019-го международные резервы Украины, по предварительным данным, составили 20,6 млрд долл. В июне они выросли на 6,4% благодаря размещению правительством еврооблигаций и покупки Национальным банком валюты на межбанковском рынке. С начала года НБУ выкупил около 1,73 млрд долларов.
Специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital Сергей Фурса также отмечает рост цен на сырьевые товары, которые традиционно экспортирует Украина.
– Шутка ли, цены на руду за год выросли почти вдвое, прекрасно себя чувствуют кукуруза и пшеница, – говорит Фурса. – А цена на газ, наоборот, падает. И сейчас на европейских биржах составляет около 140 долларов. Все это поддерживает гривну и усиливает сезонные тенденции по укреплению национальной валюты. Эти факторы не меняют тренды пока что, а лишь усиливают их.
На руку гривне играет и обещанная Дональдом Трампом политика дешевого доллара. Глава федеральной резервной системы США Джером Пауэлл заявил, что ФРС может снизить базовую ставку уже до конца этого месяца. По сути это говорит о том, что доллар в мире станет дешевле и инвесторы начнут искать, куда вложить его. Традиционно от этого выигрывают развивающиеся рынки, к которым относится Украина. Инвесторы могут увеличить объемы вложения в украинские ОВГЗ.
Кроме того, снижение учетной ставки не позволит упасть ценам на сырьевые товары, которые экспортирует Украина. Так что не исключено, что в ближайшее время мы увидим сильную гривну.
Риски для национальной валюты
Однако любая благоприятная ситуация на внешних рынках не вечна. Помните, как летом 2008 года в Украину заходили инвестиции и гривна укреплялась, а потом после банкротства банка Leman Brothers в сентябре начался мировой финансовый кризис и процесс пошел в обратном направлении?
Сейчас о приближающемся мировом финансовом кризисе говорят многие, но наступит ли он в этом году – неизвестно. Кризис на то и кризис, что точно предсказать его появление заранее не могут.
Хотя понижение учетной ставки в США может как раз и говорить о приближающемся кризисе. По словам экономиста Эрика Наймана, в истории последних девяти кризисов в среднем через три месяца после старта цикла снижения процентных ставок в США начиналась рецессия. Если история повторится, то кризис в США начнется уже в IV квартале этого года.
С другой стороны, эксперты говорят, что риски выхода нерезидентов из Украины хоть и сохраняются, но они ниже, чем раньше.
– Нерезиденты, заходя сейчас, покупают ОВГЗ в национальной валюте сроком обращения более чем на год, – говорит Виталий Шапран. – НБУ уже анонсировал возможное смягчение монетарной политики и постепенное снижение учетной ставки. Возможно, снижение уровня ставок в Украине будет приводить к увеличению стоимости ОВГЗ на вторичном рынке в портфелях нерезидентов. Западный мир находится в ожидании смягчения монетарной политики ведущих Центробанков мира, что является сигналом для увеличения инвестиций в рынки развивающихся стран.
По словам эксперта, чистые золотовалютные резервы Украины превысили 10 млрд долларов, то есть даже если произойдет отток средств с рынка ОВГЗ, НБУ уже сформирован достаточный запас ЗВР для проведения интервенций.
Что дальше?
В ближайшие несколько недель эксперты не ожидают резкого проседания курса доллара или такого же резкого роста.
– До конца лета доллар будет торговаться в диапазоне 25,0-26,5 грн, причем может двинуться как к верхней, так и к нижней границе, – прогнозирует Вадим Иосуб. – Досрочные выборы в Верховную Раду никак на долларе не скажутся, скорее он будет реагировать на действия иностранных инвесторов в ОВГЗ. Будут ли они реинвестировать полученные при погашении гособлигаций гривны, или, напротив, решат их репатриировать, предварительно купив валюту? На более отдаленную перспективу – гривна будет реагировать на продолжение сотрудничества с МВФ, или, на отказ от него.
Экономист Алексей Кущ считает, что в ближайшее время курс может колебаться в диапазоне 25-26 гривен за доллар. При этом в сторону 26 гривен курс будут толкать со стороны НБУ и реального бизнеса, а спекулянты, наоборот, попробуют продавить его к нижней отметке.
В августе ситуация на украинском валютном рынке будет зависеть от множества факторов. В первую очередь – от стоимости нашего экспорта и поведения иностранцев. То есть, если иностранцы устроят распродажу ОВГЗ и начнут конвертировать гривну назад в валюту, то на рынке появится избыток гривны, что толкнет курс доллара вверх.
– На сегодня экономически обоснованный курс, если убрать монетарный и спекулятивный факторы, – это 28 гривен за доллар, – говорит Алексей Кущ. – До конца июля пирамида ОВГЗ будет расти, а вот в августе тренд может и измениться. Правда, основные события произойдут уже осенью.
Практически все опрошенные нами эксперты согласны с ем, что осенью гривна немного просядет. Но уровень этой просадки каждый видит по-своему.
– Активность иностранцев заставляет макроэкономистов пересматривать прогнозы курса гривны на конец года, и уже никто не говорит о 30 гривнах за доллар, – говорит Сергей Фурса. – Скорее, мы увидим диапазон 27-28 грн.
Так же спокоен и Виталий Шапран. Он говорит: есть шанс, что зимой курс будет ниже, чем годом ранее.
– Конечно, окончательный сценарий развития событий будет зависеть от того, останется ли Украина в программе МВФ, от цен на урожай зерновых, от стабильности политической конъюнктуры после парламентских выборов и т.д. Но хочу напомнить, что НБУ придерживается политики гибкого курса и учитывая выше приведенные факторы, отклонение курса в сторону 29,0 ближе к зиме является совсем необязательным.
При этом против сильной гривны будет играть тот факт, что украинский бюджет сверстан исходя из того, что в конце года гривна должна была бы девальвировать выше 29 грн. Если национальная валюта будет крепче, это грозит невыполнением доходной части бюджета от налогов на импорт.
